En los \u00faltimos d\u00edas y tras la quiebra de Credit Suisse, estamos viendo el t\u00e9rmino CoCos en pr\u00e1cticamente todos los peri\u00f3dicos econ\u00f3micos, pero \u00bfqu\u00e9 son exactamente?<\/p>\n
Los Bonos Contingentes Convertibles<\/strong> (m\u00e1s conocidos como CoCos) son uno de los principales productos complejos que existen en el mercado y que utilizan las entidades financieras para capitalizarse<\/strong>. Se trata de un tipo de deuda emitida por las propias entidades en las que el tenedor de los CoCo (o inversor) pasa a convertirse en accionista en situaciones de problemas en la misma.<\/p>\n Estos bonos, son adem\u00e1s un tipo de deuda AT 1 seg\u00fan la normativa europea Basilea III, es decir, la deuda que m\u00e1s riesgo tiene (y por consiguiente se exige m\u00e1s rentabilidad) y la primera en liquidarse si las reservas de un banco caen por debajo de unos umbrales m\u00ednimos<\/strong>. En ese momento cuando se convierten autom\u00e1ticamente en acciones de la compa\u00f1\u00eda para restaurar el capital deteriorado.<\/p>\n Tras el desplome de Credit Suisse y la \u00faltima noticia de su rescate por parte de UBS, han puesto en peligro a los poseedores de estos bonos al amortizar forzosamente los 16.000 millones de francos suizos de CoCos que pose\u00eda el banco<\/strong>, terminando por liquidarlos y provocando que su precio se dispare al imponerse el miedo entre los inversores y pedir por tanto unos intereses m\u00e1s elevados al mercado.<\/p>\n El problema principal de esta situaci\u00f3n es que no se ha respetado el orden establecido tras la crisis financiera de 2008 por las principales autoridades monetarias europeas (el BCE entre otros). M\u00e1s concretamente, si se produjese quiebra, los accionistas ser\u00edan los primeros en la lista en obtener p\u00e9rdidas, seguidos de la deuda AT 1 una vez hayan sido \u201celiminados\u201d los primeros (pasos que por ejemplo se siguieron en la resoluci\u00f3n de Banco Popular). Pero en este caso, se realizar\u00e1 una fusi\u00f3n por parte de UBS al banco suizo (1 acci\u00f3n de UBS por 22,8 del antiguo) al considerar las autoridades suizas a la entidad como \u201cno viable\u201d, haciendo que se tenga que activar el mecanismo de resoluci\u00f3n por la v\u00eda r\u00e1pida y volatilizar los bonos de manera obligada<\/strong>, pues Credit Suisse no parece haber llegado al extremo de ese umbral.<\/p>\n Los expertos de las primeras casas de rating afirman que no respetar dicha jerarqu\u00eda, podr\u00e1 traer problemas en las entidades financieras en un no muy largo plazo, con consecuencias sobre los dividendos y el cr\u00e9dito bancario<\/strong>. Ahora, el precio de los CoCos se encuentra m\u00e1s alto en el mercado y emitir dichos bonos ser\u00eda m\u00e1s caro que reducir el precio de la acci\u00f3n o endurecer la concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos como v\u00edas m\u00e1s eficientes de saneamiento financiero.<\/p>\n Cierto es que el Banco Central Europeo, para la tranquilidad del resto de inversores europeos, ha asegurado que la regulaci\u00f3n de la deuda AT nivel 1 es diferente a la regulaci\u00f3n que sigue Suiza<\/strong> y que seguir\u00e1n la jerarqu\u00eda establecida, haciendo que los accionistas se vean perjudicados un paso previo a los compradores de CoCos.<\/p>\n Paula \u00c1lvarez Morales <\/strong>(Bardaj\u00ed & Asociados)<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En los \u00faltimos d\u00edas y tras la quiebra de Credit Suisse, estamos viendo el t\u00e9rmino CoCos en pr\u00e1cticamente todos los peri\u00f3dicos econ\u00f3micos, pero \u00bfqu\u00e9 son exactamente? 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