Art\u00edculo publicado hoy 15 de octubre en Empresa y Finanzas y redactado el pasado d\u00eda 10.
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\nLa encrucijada del Euro.<\/p>\n
En pasado mes de mayo, con el asedio de los mercados financieros a la deuda soberana de los pa\u00edses perif\u00e9ricos de la zona euro, sobre todo, la deuda griega; muchas voces se alzaron para discutir sobre la viabilidad o no de la moneda \u00fanica y de su supervivencia ante la situaci\u00f3n de dificultad que atravesaban algunos de sus miembros.<\/p>\n
Lo cierto es que los defectos que pudiera tener la moneda com\u00fan no son todos consecuencia de la crisis, sino de su concepci\u00f3n de partida, y ha sido la crisis la que los ha sacado a escena con el agravante de una situaci\u00f3n financiera global sin precedentes.<\/p>\n
Una de las decisiones tomadas en la concepci\u00f3n del euro fue centralizar las medidas y el control monetario, dejando el resto de pol\u00edticas, sobre todo la fiscal, en manos de los pa\u00edses miembros. Es decir, se confiaba en que la unificaci\u00f3n monetaria, conseguir\u00eda “ella solita”, converger en la unificaci\u00f3n pol\u00edtica.
\nPor tanto, no debe de extra\u00f1arnos que sea un movimiento sist\u00e9mico de los mercados financieros, el que ponga en jaque la uni\u00f3n y en un primer envite derribe todas las medidas de autodisciplina implantadas en su nacimiento.<\/p>\n
Otra de las decisiones impuestas por la pol\u00edtica sobre la econom\u00eda, en aquellos a\u00f1os de alumbramiento de nuestra moneda, fue el hacer extensivo un modelo de unificaci\u00f3n monetaria, a la totalidad de sus componentes, exigiendo una serie de par\u00e1metros de convergencia, que a d\u00eda de hoy se han demostrado como m\u00ednimo, manipulables.
\nEn el origen, la unidad monetaria estaba pensada para pa\u00edses centrales, con grandes similitudes en su modelo productivo y su pol\u00edtica fiscal.
\nDurante los a\u00f1os de “abundancia”, estas medidas provocaron desequilibrios positivos en el PIB de los pa\u00edses perif\u00e9ricos sustentados en el apalancamiento de sus econom\u00edas, al calor de unos tipos reales negativos. <\/p>\n
El siguiente error en los planteamientos de euros, ha sido el “empecinamiento” de convertirlo en una moneda fuerte. Movimiento basado m\u00e1s en pol\u00edtica que en fundamentos econ\u00f3micos. Incluso en d\u00edas hay quien todav\u00eda se alegra de la paridad del euro con respecto al resto de divisas.
\nEn la situaci\u00f3n actual de maduraci\u00f3n de la crisis en el que nos encontramos, este puede ser un criterio determinante en su resoluci\u00f3n de la misma. La batalla sobre las divisas esta empezando ahora. Como ya he comentado en m\u00e1s de una ocasi\u00f3n, la resoluci\u00f3n de la crisis ha de venir por el lado de los ingresos, y estos vendr\u00e1n por la v\u00eda de las exportaciones. <\/p>\n
Podr\u00edamos decir que de “aquellos polvos vienen estos lodos”. Pero estamos viviendo en el tiempo de descuento y tendr\u00edamos que preguntarnos que se esta haciendo para mantener la uni\u00f3n monetaria a flote, o mejor aun, que medidas se est\u00e1n tomando para que las voces agoreras sobre el futuro del euro sean cada vez m\u00e1s numerosas en lugar de disminuir.<\/p>\n
Las decisiones tomadas en el rescate de la deuda griega, la constituci\u00f3n del fondo de estabilidad, y sobre todo la recompra de deuda soberana de los pa\u00edses en dificultad por parte del BEC, han conseguido por una parte, que los inversores se decidan por activos financieros en lugar de invertir en activos productivos, mantener las dudas sobre la salud de los pa\u00edses perif\u00e9ricos y la capacidad del resto de mantener su ayuda.<\/p>\n
Otros de los movimientos adoptados han sido las pol\u00edticas de austeridad fiscal en todos los pa\u00edses. Esta bien que los pa\u00edses deficitarios as\u00ed lo hagan, pero no en el caso de Alemania que esta en la situaci\u00f3n contraria. Estas medidas, como m\u00ednimo conseguir\u00e1n prolongar la crisis y convertir algunos de sus efectos en estructurales.
\nSi queremos seguir teniendo moneda com\u00fan, deber\u00edamos asumir y abordar m\u00e1s pronto que tarde la reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana de los pa\u00edses perif\u00e9ricos, aunque ello suponga mantener las medidas de est\u00edmulo financiero a las entidades privadas, grandes beneficiarias del rescate de mayo.<\/p>\n
Tendremos que asumir la implantaci\u00f3n de un factor correctivo en las transacciones econ\u00f3micas entre pa\u00edses perif\u00e9ricos y centrales, de tal manera que en los primeros pueda producirse un movimiento inflacionista y mantener en situaci\u00f3n de equilibrio en los segundos. No tiene demasiado sentido implantar medidas sobre los movimientos financieros, puesto que el desarrollo de inflaci\u00f3n ayudara al pago de la deuda.<\/p>\n
El euro debe devaluarse, con el riesgo de la dependencia energ\u00e9tica. Pero todos estamos en la misma carrera por tanto podr\u00eda entenderse que esta no se encarecer\u00eda en la misma proporci\u00f3n.
\nSi los ingresos, nos sacaran de la crisis, es el incremento de la competitividad el que conseguir\u00e1 los ingresos.<\/p>\n
En resumen, futuro del euro si en el nombre, diferente en su esencia. Cualquier escenario de ruptura en estos momentos, no ser\u00eda financieramente viable.<\/p>\n