{"id":162,"date":"2011-10-28T09:19:40","date_gmt":"2011-10-28T07:19:40","guid":{"rendered":"http:\/\/dimasantunez.wordpress.com\/?p=162"},"modified":"2011-10-28T09:19:40","modified_gmt":"2011-10-28T07:19:40","slug":"el-final-del-principio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.hoy.es\/dimasantunez\/2011\/10\/28\/el-final-del-principio\/","title":{"rendered":"El final del principio?"},"content":{"rendered":"

Una vez m\u00e1s he tenido que ser recatado de mi analfabetismo 2.0, por mi mentor en esta actividad, el doctor J. Zamoro. Y gracias a \u00e9l estreno hoy la posibilidad de compartir mis post a trav\u00e9s de las redes sociales.<\/p>\n

Una vez m\u00e1s, gracias Juan.<\/p>\n

El t\u00edtulo de este post termina en una interrogaci\u00f3n, pues no es f\u00e1cil saber si tras las decisiones acordadas ayer en la sede de la uni\u00f3n, se ha puesto fin al tramo descendente de la crisis, o bien, estamos ante el principio del final del mismo, y a partir de ahora comenzaremos a retomar la senda alcista de la econom\u00eda.<\/p>\n

M\u00e1s bien me inclinar\u00eda a pensar que los acuerdos de ayer, representan -tal vez- el comienzo del final del tramo descendente.<\/p>\n

Podemos pensar que los gobiernos europeos que tienen el poder de decisi\u00f3n en este asunto, han comenzado a asumir lo que el mercado sabia hace mucho tiempo, y que unos pocos han aprovechado para hacer caja, mucha caja. La quita de la deuda griega era inevitable, el recate a la banca tambi\u00e9n. Cosa que servidor escribiera hace alg\u00fan a\u00f1o y que en aquel momento, si se hubieran adopta estas medidas, habr\u00edamos llegado al mismo sitio que hemos llegado hoy, pero eso s\u00ed, con 400 millones de euros m\u00e1s en el bolsillo, o como en el caso de nuestro pa\u00eds, con 15 millones menos de deuda. Ojo, digo \u201cal mismo sitio de hoy\u201d, en ning\u00fan momento creo que esta sea la soluci\u00f3n, si el primer ladrillo de la misma.<\/p>\n

Un compa\u00f1ero me preguntaba hoy por la subida experimentada en los mercados de renta variable. Creo que mi respuesta m\u00e1s acertada ha sido, la eliminaci\u00f3n de la incertidumbre que pesaba sobre la deuda griega y que propiciaba la especulaci\u00f3n, m\u00e1s el apoyo a deuda soberana de Italia y Espa\u00f1a, que ser\u00e1n los grandes receptores de la ampliaci\u00f3n enorme del fondo de rescate. Enorme, pero insuficiente, lo veremos.<\/p>\n

La otra raz\u00f3n, es que a la renta variable le importa un pimiento que el cr\u00e9dito no fluya, lo que le importa es que se mantengan valores y dividendos a base de contabilidad creativa si fuera necesario.<\/p>\n

Las decisiones tomadas sobre la \u201cgran\u201d banca, van \u2013una vez m\u00e1s- en sentido contrario a la econom\u00eda real. La recapitalizaci\u00f3n hasta el 9%, la contabilizaci\u00f3n de la deuda soberana europea a cotizaci\u00f3n real, no har\u00e1n otra cosa que retrasar mucho m\u00e1s la fluidez del cr\u00e9dito a empresas y familias.<\/p>\n

Ojo, que dicho sea de paso el problema de la crisis financiera viene del exceso de apalancamiento. Pero si a la econom\u00eda financiera y sector p\u00fablico, se le apoya financiera con m\u00e1s apalancamiento, ser\u00e1 de justicia, que las pobres pymes, disfruten como m\u00ednimo de la misma medicina.<\/p>\n

A lo mejor la soluci\u00f3n es sacar un gen\u00e9rico de los rescates.<\/p>\n

La necesidad de vender activos adjudicados para conseguir llegar a ese 9%, ayude a conseguir que los activos inmobiliarios, lleguen de una vez a sus precios reales, hecho necesario para que de una vez lleguemos al punto de inflexi\u00f3n de esta crisis. Pero poco m\u00e1s, la emisi\u00f3n de convertibles, anunciada por nuestro querido gobierno como soluci\u00f3n para nuestros bancos, se me antoja como m\u00ednimo car\u00edsima pues es un instrumento financiero despreciado por el mercado.<\/p>\n

No se ha tenido en cuenta la necesidad de afrontar vencimiento de deuda, que en el caso de nuestra banca sobre pasa los 12.000 millones, y que habr\u00e1 que renovar con nuevas emisiones.<\/p>\n

No se hace referencia a las exigencias de Basilea, as\u00ed que me imagino que la volver\u00e1n a retrasar<\/p>\n

No se hace referencia a la contabilizaci\u00f3n de suelos adjudicados, a su actual valor, pr\u00f3ximo a cero.<\/p>\n

No se hace referencia a la necesidad de \u201ccolocar\u201d las entidades peque\u00f1as entre estas grandes que necesitan de recapitalizaci\u00f3n.<\/p>\n

Una vez m\u00e1s se toman medidas de apuntalamiento de los actores del final de la cadena, y una vez m\u00e1s se deja pasar la oportunidad de tomar medidas directas sobre la econom\u00eda real.<\/p>\n

Por tanto, hoy podemos tener la certeza de que esto va para muy largo.<\/p>\n

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